Cointegración entre la liquidez monetaria y el consumo privado en el Perú: efectos de las políticas monetarias expansivas (2015-2025)

Abstract

Este estudio analiza la relación de cointegración entre la liquidez monetaria y el consumo privado en el Perú (2015-2025), con énfasis en los efectos de las políticas monetarias expansivas del banco central de reserva del Perú (BCRP), utilizando datos trimestrales oficiales. Se aplicaron pruebas de raíz unitaria (DF-GLS), la prueba de cointegración de Johansen, un modelo de corrección de errores vectorial (VECM), un modelo VAR, funciones de respuesta a impulsos (IRF) y descomposición de la varianza (FEVD). Los resultados confirman la existencia de una relación de cointegración de rango 1. Sin embargo, la elasticidad de largo plazo es negativa y de baja magnitud (-0,0912), indicando que incrementos permanentes en la liquidez no se tradujeron en un mayor consumo privado en equilibrio de largo plazo. En el corto plazo, un shock positivo en la liquidez genera un aumento máximo del consumo privado de +1,12% en el trimestre 3, con efectos persistentes hasta el trimestre 8. La liquidez explica hasta el 34,8% de la varianza del consumo a 12 trimestres. Además, la volatilidad del consumo se redujo notablemente a partir de 2021, coincidiendo con las medidas expansivas del BCRP, aunque el efecto de la dummy post-covid resulto positivo pero no estadísticamente significativo. Se concluye que las políticas expansivas del BCRP fueron efectivas para estabilizar y recuperar el consumo en el corto plazo y reducir su volatilidad, pero su impacto de largo plazo fue limitado. Los hallazgos resaltan la necesidad de fortalecer los canales de transmisión monetaria en una economía parcialmente dolarizada.